财联社3月4日讯（剪辑 胡荣）近期景德镇不锈钢保温施工队，韩国与香港股市呈现显赫分化态势，市集对“韩流”是否稀释港股流动的有计划抓续升温。

　　兴业证券基于多维数据，系统拆解韩国股市高涨的真确资金驱能源，并厘清其与港股流动的真确关联，进而定位港股现时流动压力的中枢起原。

　　谁是作念多韩国股市的主力资金？

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　　前年四季度以来，外资机构抓续流出韩国市集，原土资金才是动韩国股市高涨的中枢资金起源。笔据韩国证交所线路的数据，自25年10月起，外资（不含ETF）抓续流出以KOSPI指数为代表的韩国股市，本年流出节拍是向上提速。

　　搁置2月27日景德镇不锈钢保温施工队，本年外资净流出20.9万亿韩元，而韩邦土产货机构和个东谈主投资者则加快流入，本年累计买入12.6万亿韩元、3.6万亿韩元。

　　不单是是韩国全市集，哪怕是热点的SK海力士和三星电子也碰到外资大幅减抓，其股价高涨主要依赖内资。本年以来，搁置2月27日，番邦投资者、土产货机构、土产货个东谈主投资者净流入SK海力士边界分为别为-9.3、5.3、3.6万亿韩元，番邦投资者、土产货机构、土产货个东谈主投资者净流入三星电子边界分为别为-18.8、10.2、2.8万亿韩元。

　　值得笼统的是，韩国证交所线路的外资买数据未涵盖ETF，而这部分资金或是本年外资加仓韩国市集的主要式。笔据EPFR数据，本年以来，外资对韩国基金净流入70亿好意思元，远历史同时水平，但主要以流入ETF为主（65.2亿好意思元）。举例，在好意思上市的安硕MSCI韩国ETF本年就录得45.1亿好意思元的净流入。

　　“韩流”是否在稀释港股流动？

　　，本轮韩国股市的高涨主要源自原土资金的净流入，而原土资金加仓的资金起原主如若韩国住户的积入市。笔据韩国金融投资协会，韩国散户银证转账余额由26岁首的89.5万亿韩元增长至2月26日的119.5万亿韩元，响应韩国散户的入市眷注。此外，个东谈主投资比较的韩国ETF本年以来的净流入节拍也彰着加快，如韩国大的KODEX200ETF本年以来录得1.16万亿韩元的净流入。

　　二，EPFR数据露出韩国外资近期莫得加快流出港股的迹象，况兼韩国也不是港股的“主力外资”。面，韩国外资自前年11月中旬就运行减仓钞票，铁皮保温施工彼时韩股相对港股的额收益并不显赫，近期跟着韩国市集加快高涨，外资也莫得加快出的迹象。另面，比拟于西洋资管机构，韩国资金占参与钞票往还的外资比例较低，其流入流出的波动对市集流动的影响或相对有限。

　　三，既然巨匠外资主要通过关系ETF增抓韩国股市，那“韩流”对港股流畅的“稀释应”也多应体面前ETF域，但沟通的EPFR的口径下，被迫外资岁首于今不竭回流港股，未出现减仓的迹象。

　　港股流动哪儿出问题了？

　　中介的出或是连累港股流动的中枢。笔据港交所托管机构数据，26年以来，搁置2月25日，南下资金净流入1519.1亿港元，中介净流出621.9亿港元（尤其是1月底运行加快减仓），中资中介减仓213.9亿港元，香港土产货中介加仓87.1亿港元。但斟酌到EPFR数据露出主被迫共同基金本年以来抓续加仓港股，尤其是主动外资如故连合7周回流，兴业证券测近期减仓港股的外资主力或主如若外洋对冲基金。

　　外资作念空边界攀升，访佛IPO息争禁边界边缘上升，或也加重了港股资金面供需失衡的压力。作念空面，26年1月中下旬至2月底，港股作念空成交占比MA5由12.6飙升至20独揽的位。

　　IPO面，2月港股IPO边界近490亿港元，占港股市集成交额的比重为1.14，较前年Q4和本年1月彰着上升。解禁面，2月港股解禁边界794.7亿港元，环比1月边缘提高。

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背负剪辑：郝欣煜

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